美国观点 - 联储局的流通性措施有助稳定美国股市
2023年4月3日
- 今年，美国股市表现乏力，特别是过去数周，美国金融体系的稳定性受到质疑。市场担心衰退，通胀居高不下，联储局还展开了史上最进取的加息周期，但直至3月中，美国市场表现领先MSCI发达市场指数及新兴市场。
- 政府已提供多种形式的支持，例如透过联储局的贴现窗增加市场流通性、于银行定期融资计划中推出一年期的贷款，以及其他流通性措施。有见及此，我们相信美国小型银行面对的是流通性问题，而非系统性问题。
- 联储局收紧货币供应周期导致加息的滞后效应，使2023年盈利展望大幅下调，经济增长前景维持悲观。分析员估计，今年上半年，标普500指数盈利将下跌5%。然而，对下半年的预测较为正面，他们认为盈利将上升6.3%。于2023历年，由下而上的盈利预估较年初大幅下滑，截至3月中的预测增长为1.9%。
- 利率即将见顶，为美国股票投资者带来一点安慰。参考过去六个加息周期，联储局停止收紧货币政策，可为美国股票的未来回报表现提供良好基础。事实上，以过去六个周期为例，于联储局暂停加息后的12个月，标普的平均回报达到19%。从由下而上的角度而言，我们也迎来了好消息。根据FactSet的资料，行业分析员预测，往后12个月标普500指数价格增长将达17%。
- 我们继续专注于具有稳健资产负债表、现金产生能力和低净债务水平的优质公司。投资者亦应密切监察特定板块，但认真挑选股票的投资者将更占优势。此外，投资者需仔细留意企业业务模式的抗逆力，判断公司能否应对不断增加的压力，例如利率上升及通胀放缓减慢的冲击。
- 尽管利率维持于高位，而且债券市场能提供股票以外的投资选择，不过未来股市的潜在回报也快将达到足以吸引投资者的水平。