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美国观点:聚焦基本因素

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美国观点:聚焦基本因素

2023年3月2日

  • 今年首两个月,美股的回报相当不同。1月,标普指数受非必需消费品、通讯服务和房地产带动,升超过5.5%。一些去年受创的行业在新一年开始回勇。
  • 2月,市场举步维艰,经济似乎较预期强劲,且通胀未有如期望般迅速放缓。两项因素均可能使联储局的加息时间超出预期。在这些因素未明朗化前,难以过份乐观。
  • 新公布的通胀数据为市场带来坏消息,1月的个人消费开支物价指数促使市场提高联储局未来的加息预期。截至2月27日,市场普遍预期联储局将再加息三次至5.5%,直至6月会议。市场也预期,联储局在年底前将两度降低联邦基金利率。
  • 根据我们的分析,参考联储局过去六个紧缩周期,一旦联邦公开市场委员会暂停(或停止)加息,其后的十二个月,美股平均可为投资者带来19%的总回报。这将超出过去十年,标普500指数的平均全年回报13.7%。
  • 第一季的经济增长似乎稳健。根据亚特兰大联储的最新数据,估计第一季GDP可能介乎2.5%至3%。然而,经济有疲弱迹象。我们预期在2023年的大部分时间,经济增长将放缓至低于1%,这应会令规模降低。
  • 随着通胀继续减慢,企业将难以把物价升幅转嫁至最终消费者。因此,我们应该预期今年大部分时间,利润将继续受挤压。
  • 经济增长放缓,加上利润收紧,导致分析师下调标普500指数今年的盈利评级。
  • 短期内,我们继续预期美股将进一步整固,这反映了2023年的盈利预期下调。然而,美股投资者应对美股市场的长远回报前景保持乐观。尤其是在2024年,盈利增长可望好转。

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