美国观点 - 短期重新定价开始，但长期基本因素仍然稳健
2024年7月31日
- 美国市场今年表现优于环球市场。自年初至2024年7月16日，标普500指数已上升接近19%。同期，MSCI发达市场（除美国）指数仅升6.7%。此后，标普500指数跌3.6%，MSCI发达市场（除美国）指数跌2.1%。
- 在近期这次跌市中，表现最差的板块是科技、通讯服务和非必需消费品。即使预测通讯服务和科技板块的2024年第二季盈利增长率达双位数，也无助扭转跌势。
- 经济增长逐渐放缓，但依然仍保持正面。失业率轻微攀升，但仍接近60年低位。
- 通胀持续下降，联储局首选的通胀指标个人消费支出平减指数现时处于按年2.5%的水平，目前已突破联储局设定的2%美国通胀对称区间目标。增长和通胀放缓有望使联储局启动货币政策宽松周期。
- 截至第二季末，预测企业盈利按年增长9.8%。如果盈利按这个速度增长，将会是2021年第四季以来最快的每股盈利增长。
- 截至7月26日，标普500指数有41%成份股已公布盈利。在这41%公司当中，有78%盈利超出预期，表现高于五年和十年的平均水平。净利润率料将从2024 年第一季的11.8%扩大至2024年第二季的12.1%。于2024年，预测盈利按年增长10.9%，至于2025年，美国企业盈利增幅料将上升至14.8%。
- 市场目前预期联储局将于9月开始下调联邦基金利率，与我们的观点一致。我们认为联邦公开市场委员会将于今年减息一次，在9月减息四分一厘。应注意的是，联邦公开市场委员会不是以历年为重点，而是着眼于联储局的减息周期。
- 随着价值股和小型股表现优于大市，近日市场广度有所改善。牛市升势越集中，回报便越低，持续时间也越短。相反，若牛市范围较广，回报明显较高，持续时间也较长。我们预期市场回报将更广泛，牛市持续的时间将进一步延长。