美國觀點 - 聯儲局的流通性措施有助穩定美國股市
2023年4月3日
- 今年，美國股市表現乏力，特別是過去數周，美國金融體系的穩定性受到質疑。市場擔心衰退，通脹居高不下，聯儲局還展開了史上最進取的加息周期，但直至3月中，美國市場表現領先MSCI發達市場指數及新興市場。
- 政府已提供多種形式的支持，例如透過聯儲局的貼現窗增加市場流通性、於銀行定期融資計劃中推出一年期的貸款，以及其他流通性措施。有見及此，我們相信美國小型銀行面對的是流通性問題，而非系統性問題。
- 聯儲局收緊貨幣供應周期導致加息的滯後效應，使2023年盈利展望大幅下調，經濟增長前景維持悲觀。分析員估計，今年上半年，標普500指數盈利將下跌5%。然而，對下半年的預測較為正面，他們認為盈利將上升6.3%。於2023曆年，由下而上的盈利預估較年初大幅下滑，截至3月中的預測增長為1.9%。
- 利率即將見頂，為美國股票投資者帶來一點安慰。參考過去六個加息周期，聯儲局停止收緊貨幣政策，可為美國股票的未來回報表現提供良好基礎。事實上，以過去六個周期為例，於聯儲局暫停加息後的12個月，標普的平均回報達到19%。從由下而上的角度而言，我們也迎來了好消息。根據FactSet的資料，行業分析員預測，往後12個月標普500指數價格增長將達17%。
- 我們繼續專注於具有穩健資產負債表、現金產生能力和低淨債務水平的優質公司。投資者亦應密切監察特定板塊，但認真挑選股票的投資者將更佔優勢。此外，投資者需仔細留意企業業務模式的抗逆力，判斷公司能否應對不斷增加的壓力，例如利率上升及通脹放緩減慢的衝擊。
- 儘管利率維持於高位，而且債券市場能提供股票以外的投資選擇，不過未來股市的潛在回報也快將達到足以吸引投資者的水平。