美國觀點 - 基本因素正在改變
2023年2月6日
- 預期美國企業利潤在2023年將大幅下調。實際經濟增長疲弱應會減少交易量，通脹持續下降應會使利潤率收窄。結合這兩個因素，今年企業盈利預期應會下調。
- 第四季公司業績期展開，即使已預期乏善可陳，但至今公布的盈利業績確實使人失望。截至1月30日收市，標普500指數內已有近30%成份企業公布盈利業績，但只有69%企業優於盈利預期，遠低於77%的五年平均和73%的十年平均。
- FactSet普遍預測2023年上半年盈利下跌，但下半年的營運收益增長有所改善。其普遍觀點是，分析員預計首兩季盈利較2022年同期分別下跌3%和2.4%。在下半年，分析員預測第三季和第四季盈利增長分別為3.7%和10.3%。
- 根據FactSet，標普500指數的2022年第四季淨利潤率至今為11.4%，低於上一季的11.9%，也低於一年前的12.4%淨利潤率。若利潤率繼續收縮，將會是連續第六個季度按季下跌。
- 長期而言，我們對美國股市的回報前景保持樂觀。美股投資者將受惠市場預期聯儲局暫緩收緊貨幣政策周期。然而，投資者必須重整盈利預期，以反映經濟放緩預測，以及通脹持續下降使企業利潤率不斷收窄。
- 一旦市場價格完全反映2023年企業盈利預測下調的情況，我們便可開始展望未來，重新上調對美國股票估值的觀點，因為2024年的經濟增長和盈利前景較好。