美國觀點 - 短期重新定價開始，但長期基本因素仍然穩健
2024年7月31日
- 美國市場今年表現優於環球市場。自年初至2024年7月16日，標普500指數已上升接近19%。同期，MSCI發達市場（除美國）指數僅升6.7%。此後，標普500指數跌3.6%，MSCI發達市場（除美國）指數跌2.1%。
- 在近期這次跌市中，表現最差的板塊是科技、通訊服務和非必需消費品。即使預測通訊服務和科技板塊的2024年第二季盈利增長率達雙位數，也無助扭轉跌勢。
- 經濟增長逐漸放緩，但依然仍保持正面。失業率輕微攀升，但仍接近60年低位。
- 通脹持續下降，聯儲局首選的通脹指標個人消費支出平減指數現時處於按年2.5%的水平，目前已突破聯儲局設定的2%美國通脹對稱區間目標。增長和通脹放緩有望使聯儲局啟動貨幣政策寬鬆周期。
- 截至第二季末，預測企業盈利按年增長9.8%。如果盈利按這個速度增長，將會是2021年第四季以來最快的每股盈利增長。
- 截至7月26日，標普500指數有41%成份股已公佈盈利。在這41%公司當中，有78%盈利超出預期，表現高於五年和十年的平均水平。淨利潤率料將從2024 年第一季的11.8%擴大至2024年第二季的12.1%。於2024年，預測盈利按年增長10.9%，至於2025年，美國企業盈利增幅料將上升至14.8%。
- 市場目前預期聯儲局將於9月開始下調聯邦基金利率，與我們的觀點一致。我們認為聯邦公開市場委員會將於今年減息一次，在9月減息四分一厘。應注意的是，聯邦公開市場委員會不是以曆年為重點，而是着眼於聯儲局的減息周期。
- 隨着價值股和小型股表現優於大市，近日市場廣度有所改善。牛市升勢越集中，回報便越低，持續時間也越短。相反，若牛市範圍較廣，回報明顯較高，持續時間也較長。我們預期市場回報將更廣泛，牛市持續的時間將進一步延長。