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客户的主要问题 - 2023年9月

客户的主要问题
主要问题
信贷利差
美元
美国国债
通胀

客户的主要问题 - 2023年9月

2023年9月1日

  • 问题1:美国国债收益率迅速上升是否合理,是警告讯号或是机遇呢?收益率急升是因惠誉下调美国国债的债务评级、供应问题、国会的磋商陷入困难局面及美国经济表现强劲所致。虽然收益率走势值得关注,但通胀放缓及预料持续降温,反映联储局的利率到顶,因此将会产生机遇。由于实际收益率处于五年高位,我们相信美国国债的收益率展现入市良机。我们对优质债券维持偏高比重,包括到期日为5至7年的投资级别企业债券。
  • 问题2:环球信贷市场是否低估了违约风险呢?违约风险的水平取决于经济放慢的严重程度。在美国,高收益债券的信贷利差远低于五年平均值,原因之一是企业延长了到期日,惟他们最终依然要进行债务再融资。信贷利差走势同样反映经济或会「软着陆」,市场可能低估经济放缓及政策利率高企的影响。有见及此,我们预测未来利差扩大,特别是低评级债券的利差。同时,我们继续看好投资级别债券,多于高收益债券。
  • 问题3:在穆迪下调评级及惠誉表示看淡后,为何我们仍对美国金融板块持温和偏高比重呢?回顾以往,当联储局暂停加息时,金融板块均有良好表现。假如通胀放缓,联邦公开市场委员会将有开始减息的空间,带动长短息差距扩大,使各大银行受惠。美国经济表现强韧,金融企业的盈利继续领先预期。尽管贷款拖欠数字不断增加,拖欠水平照样远低于历史平均值。最后,当局还持续实施银行定期融资计划,以避免地区银行出现任何流通性问题。
  • 问题4:现时中国各大银行及房地产企业承受的压力会否妨碍消费支出上升呢?中国的经济疲弱,而且当地的银行及房地产企业面对压力,损害了市场的情绪。考虑到政策放宽的明显限制,当局应不会推出大规模的刺激措施。相反,我们认为刺激措施将会针对策略性增长领域。在多项不利因素持续下,近日我们将中国及香港股票的评级下调至中性,但我们仍注意到具体的机遇,包括互联网龙头以及服务消费和旅游相关板块,该类公司均受惠于中国全面重开及旅游业蓬勃发展。
  • 问题5:日圆及人民币表现欠佳,我们对其前景有何看法呢?近月,各项消息及利率差距令人民币兑美元持续疲弱。央行的措施或许有助阻止人民币进一步贬值,不过我们未有发现推动人民币上扬的催化剂,故此对人民币维持中性观点。日圆与G10其他成员国的货币之间存在巨大的利率差距,拖累日圆表现落后。纵然日本经济出现好转的迹象,日本银行至今未有表明改变立场,以致我们近期将日圆的评级下调至中性。美国经济维持强韧,可望为美元提供支持。有鉴于此,我们于不久前将美元的评级从看淡上调至中性。
  • 问题6:我们对油价前景有何看法?油价会否为全球通胀带来上行压力呢?石油输出国组织与伙伴国传出减产的消息,加上中国增长乏力,惟石油需求却达到历史高位,紧张的基本面推动油价上涨。预期未来的供应将继续紧绌,年底前的市场料将继续供不应求,对油价形成支撑。然而,随着美元的弱势成为过去,以美元计价的石油吸引力可能受限。正因如此,我们相信油价将会窄幅上落,且不预期能源成为全球通胀前景的主要波动因素。

本文件是由汇丰私人银行编制的市场推广通讯。汇丰私人银行乃汇丰集团主要的私人银行业务。汇丰旗下不同的法律实体可以在符合当地监管规定的前提下,进行国际私人银行业务。本文件内所列服务可以由汇丰私人银行内或汇丰集团内的不同成员提供。汇丰集团成员可能买卖本刊内提及的产品。

 

本文件并不构成根据欧洲市场金融工具指令(MiFID)或其他相关法律规定的独立投资研究,而且在发放前并没有受到禁止。特定金融工具或发行机构的任何提述并不代表汇丰私人银行明示或暗示的观点、意见或建议,仅供参考。本文件内所载资料旨在用作汇丰私人客户的一般传阅用途。本文件内容可能不适合阁下的财务状况、投资经验及投资目标,就本文件内向阁下介绍的任何金融工具或投资策略是否适合或适当,汇丰私人银行并不作任何陈述。

 

本文件仅供参考,并不构成亦不应理解为本行向阁下作出的任何类型的法律、税务或投资的咨询意见,招揽及/或建议,也不是本行要约或邀请阁下认购、买入、赎回或卖出任何金融工具,或就上述工具订立任何交易。

 

本文件乃取自汇丰私人银行认为来源可信但可能未予独立核实的资料。文内资料乃本着诚信编制,当中包含被认为来源可靠的资料,惟并没有明示或默示的表述或保证,亦不会获明示或默示的表述或保证。汇丰私人银行或汇丰集团任何部分或任何其各自的高级职员、雇员、代理现在或将来也不承担本文件准确性或完整性的责任或法律责任。

 

阁下须注意:任何投资的资本价值及其收益可升可跌,阁下可能无法收回投资本金。往绩并非未来表现的指标。前瞻性陈述、表达的观点和意见、提供的预测均为汇丰私人银行于本文件刊发时的最佳判断,仅作为一般评论,并不构成投资建议或回报保证,而且不一定反映其他市场参与者的观点和意见,可随时变更,无需另行通知。实际表现与预测/估计可能有很大差距。

 

部分汇丰办事处只可以作为汇丰私人银行的代表处,因此不得销售产品和服务,亦不得向顾客提供咨询意见, 只可以作为联络点。如有需要,客户可索阅详细资料。

 

在英国,HSBC UK Bank plc获准发放本文件,其私人银行的办事处位于8 Cork Street, London(邮编:W1S 3LJ,登记地址为1 Centenary Square, Birmingham, B1 1HQ)。HSBC UK Bank plc在英格兰注册,号码为09928412,客户应注意《金融服务及市场法案2000》项下保障投资者的条例及规定(包括《金融服务赔偿计划》),并不适用于汇丰集团在英国以外办事处的投资业务。本刊乃《2000年金融服务及市场法》第21节所指的「金融推广」,并根据《金融推广条例》,经批准由HSBC UK Bank plc在英国发放。HSBC UK Bank plc获审慎监管局授权,并受金融行为监管局及审慎监管局监管。

 

在根西,本材料由HSBC Private Bank (C.I.)发放。HSBC Private Bank (C.I.)为HSBC Private Bank (Suisse) SA根西分行的交易名称,注册办事处为Arnold House, St Julian's Avenue, St Peter Port, Guernsey, GY1 3NF。HSBC Private Bank (Suisse) SA根西分行为根西金融服务委员会(银行、信贷、保险中介及投资业务)(Guernsey Financial Services Commission for Banking, Credit, Insurance Intermediary and Investment Business)(FINMA)持牌机构。 HSBC Private Bank (Suisse) SA在瑞士注册,号码为UID CHE-101.727.921,注册办事处为:Quai des Bergues 9-17, 1201 Geneva (GE), Switzerland。HSBC Private Bank (Suisse) SA为瑞士金融市场监督管理局(FINMA)的注册银行及证券交易商,而HSBC Private Bank (Suisse) SA根西分行作为HSBC Private Bank (Suisse) SA的分行,亦受FINMA监督。

 

在泽西,本材料由HSBC Bank plc泽西分行刊发,位于HSBC House,Esplanade,St. Helier,Jersey(邮编:JE1 1HS)。HSBC Bank plc泽西分行受泽西金融服务委员会监管。HSBC Bank plc 在英格兰和威尔士注册,号码为14259。注册办事处位于 8 Canada Square,London,E14 5HQ。HSBC Bank plc 获审慎监管局授权,并受金融行为管理局及审慎监管局监管。

 

在马恩岛,本材料由HSBC Bank PLC刊发,位于Clinch’s Suite 2.4, Lord Street, Douglas IM1 4LN,该公司持有马恩岛金融服务监督管理局的牌照,并受其监管。HSBC Bank plc 在英格兰和威尔士注册,号码为14259。注册公司办事处位于8 Canada Square,London,E14 5HQ。HSBC Bank plc 获审慎监管局授权,并受金融行为管理局及审慎监管局监管。

 

在法国,本材料由HSBC Private Bank Luxembourg法国分行(SIREN 911 971 083 RCS Paris)发放。汇丰私人银行在法国接受Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution(审慎控制及决议管理局)的审批和管制。汇丰私人银行为HSBC Private Bank (Luxembourg) S.A.的分行,地址为18 Boulevard de Kockelscheuer L-1821 Luxembourg,是一家股本为160.000.000欧元的卢森堡上市有限公司,RCS Luxembourg : B52461,巴黎银行及保险中介交易及企业登记,Organisme pour le Registre des Intermédiaires en Assurances [向保险中介注册组织登记,号码2011CM008 (www.orias.fr),社区内VAT号码FR34911971083。汇丰私人银行在法国的注册办事处地址为38, avenue Kléber 75116 Paris- FRANCE。

 

本市场推广材料由汇丰私人银行(瑞士)有限公司(HSBC Private Bank (Suisse) SA)在瑞士或从瑞士发放。HSBC Private Bank (Suisse) SA受瑞士金融市场监督管理局(FINMA)监管,办事处位于瑞士日内瓦Quai des Bergues 9-17, 1201。本文件并不构成独立财务研究,而且未按瑞士银行公会的《独立财务研究指令》或任何相关机关的法律编制。

 

在阿布达比环球市场(ADGM),本材料由HSBC Bank Middle East Limited ADGM分行(地址为Al Sila Tower, The Executive Centre, Level 12, PO BOX 764648, Abu Dhabi)发放,后者受阿布达比金融服务监督管理局(FSRA)监管,并受杜拜金融服务管理局的主要监管。本文件内容以FSRA 定义的专业客户为对象,只可由符合此准则的人士据此行事。

 

在杜拜国际金融中心(DIFC),本材料由HSBC Private Bank (Suisse) SA DIFC 分行(P.O. Box 506553 Dubai, UAE)发放,后者受杜拜金融服务管理局(DFSA)和瑞士金融市场管理局(FINMA)监管。本文件内容以DFSA定义的专业客户为对象,只可由符合此准则的人士据此行事。

 

在南非,本材料经由南非储备局(SARB)批准的HSBC Private Bank (Suisse) SA南非代表处(登记号码为00252)发放,并获南非金融板块行为管理局(FSCA)注册的认可金融服务供应商(FSP)(FSP号码49434)。代表处的登记地址为:2 Exchange Square, 85 Maude Street, Sandown, Sandton。

 

在巴林,此通讯由HSBC Bank Middle East Limited巴林分行发放,此乃汇丰集团成员,汇丰集团包括汇丰控股有限公司及其子公司,以及提供私人银行服务的实体。HSBC Bank Middle East Limited巴林分行可能会将客户转介给提供私人银行服务的汇丰集团实体,并在许可的范围内将若干私人银行金融产品和服务转介给巴林的客户。然而,此类私人银行金融产品和服务须受对提供金融产品或服务的相关汇丰集团实体适用的条款及细则和法律法规的规管。

 

HSBC Bank Middle East Limited巴林分行受巴林中央银行监管,并由迪拜金融服务管理局作为主要监管机构。

 

在卡塔尔,此通讯由HSBC Bank Middle East Limited卡塔尔分行 (P.O. Box 57, Doha, Qatar) 发放,其获卡塔尔中央银行许可并受其监管,并由迪拜金融服务管理局作为主要监管机构。

 

HSBC Bank Middle East Limited卡塔尔分行可能会将客户转介给提供私人银行服务的汇丰集团实体,并在许可的范围内将若干私人银行金融产品和服务转介给卡塔尔的客户。然而,此类私人银行金融产品和服务须受对到提供金融产品或服务的相关汇丰集团实体适用的条款及细则和法律法规的规管。

 

在黎巴嫩,本材料由HSBC Financial Services (Lebanon) S.A.L.发放。HSBC Financial Services (Lebanon) S.A.L.获资本市场管理局发出金融中介公司牌照(Sub N°12/8/18),进行投资顾问及安排活动,登记地址为Centre Ville 1341 Building, 4th floor, Patriarche Howayek Street, Beirut, Lebanon, P.O.Box Riad El Solh 9597。

 

在香港及新加坡,本文件内容未经香港或新加坡任何监管机构审阅及批准。汇丰私人银行为香港上海汇丰银行有限公司(Hongkong and Shanghai Banking Corporation)的分支机构。在香港,本文件由香港上海汇丰银行有限公司因应其在香港的受监管业务而发放。在新加坡,本文件由香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行发放。香港上海汇丰银行有限公司及香港上海汇丰银行有限公司的新加坡分行均为汇丰银行的一部分。本文件并非旨在向香港及新加坡的零售投资者发放,亦不得向其发放。收件人须为香港《证券及期货条例》内定义的专业投资者,或新加坡《证券及期货法》内定义的认可投资者或机构投资者或其他相关人士。就本刊产生的任何事宜或本刊相关的任何事宜,请联络香港上海汇丰银行有限公司或香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行的代表。

 

在泰国,本资料由香港上海汇丰银行有限公司曼谷分行发放。在香港特别行政区注册成立,注册办事处位于香港中环皇后大道中一号,并在泰国注册为分行,注册号码为:0100544000390。曼谷分行注册办事处位于: No. 968 Rama IV Road,Si Lom Sub-district, Bang Rak District, Bangkok。经泰国银行及泰国证券交易委员会授权,并受其监督。

 

在卢森堡,本材料由HSBC Private Bank (Luxembourg) SA,RCS B52461发放。HSBC Private Bank (Luxembourg) SA位于卢森堡18 Boulevard de Kockelscheuer,(邮编L-1821),受卢森堡金融业管理局(Commission de Surveillance du Secteur Financier)监管。

 

在美国,汇丰私人银行业务乃汇丰集团主要私人银行业务子公司在世界各地进行私人银行业务的市场推广名称。汇丰私人银行通过美国汇丰银行(联邦存款保险公司会员)提供银行产品及服务,通过HSBC Securities (USA)Inc. 提供投资及若干保险产品,包括年金。HSBC Securities (USA)Inc. 乃纽约证交所、FINRA /SIPC 会员,并为美国汇丰银行的联营公司。在加利福尼亚州,HSBC Securities(USA)Inc.以HSBC Securities Insurance Services(牌照号码 #: OE67746)经营保险业务。HSBC Insurance Agency (USA) Inc.为美国汇丰银行全资附属子公司,提供终身保险、定期保险及其他险种。不同州份提供的产品和服务或有分别,而且并非在所有州份提供。加利福尼亚州的牌照号码为#: OD36843

 

投资、年金及保险产品:未向联邦保险公司投保 — 不获银行担保 —可能损失价值

 

在澳洲,本文件由HSBC Bank Australia Limited(ABN 48 006 434 162, AFSL/ACL 232595 )刊发。本文件由香港上海汇丰银行有限公司拟备,位于香港中环皇后大道中一号。香港上海汇丰银行有限公司在香港注册成立,为汇丰集团的一部分。香港上海汇丰银行有限公司设有悉尼分行(ARBN 117 925 970 AFSL 301737)。本文件是最新文件,可能随时更改。

 

本文件所载陈述属一般性质,并不构成投资研究、或买卖投资的推荐或意见陈述(金融产品建议)。本文件并未考虑阁下的个人目标、财务状况及需要。因此,在按本文件行事之前,阁下应根据自身的目标、财务状况或需求,审慎考虑本文件的适用性。

 

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本文件所载部分陈述可能属于前瞻性陈述,旨在反映当前对未来事件的预期或预测。该等前瞻性陈述并不保证未来的表现或事件,并涉及风险及不明朗因素。实际结果或与该等前瞻性陈述存在重大差异。HSBC Bank Australia Limited、香港上海汇丰银行有限公司及汇丰集团公司概不就本文件所载前瞻性陈述的准确性或完整性,或该等陈述于发布后可能出现的变化作出任何保证或声明。

 

投资价值及其收益可升可跌,因此投资者可能无法收回投资本金。本文件或影片所载往绩并非未来表现的可靠指标;本文件所载任何预测、预计或模拟资料亦不应视为未来业绩的保证。

 

新兴市场投资本质上风险较高,波动性亦可能较部分成熟市场为大。新兴市场经济体通常高度依赖国际贸易,因此一直并可能持续受到以下因素的不利影响:贸易壁垒、外汇管制、对相对汇率进行有管理的调整及其他贸易国家施加或谈判的保护主义措施。此外,该等经济体亦一直并可能受到其主要贸易对象国家经济状况不稳的负面影响。所有投资均涉及市场风险,请于投资前细阅所有相关文件。

 

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在阿联酋(在岸),HSBC Bank Middle East Limited阿联酋分行受阿联酋中央银行及阿联酋的证券及大宗商品管理局监管(牌照号码:602004)监管,至于本次推广,则主要受杜拜金融服务管理局监管。

 

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长期策略投资配置/短期战术投资配置

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