美國觀點 - 儘管近期市場波動，但基本因素顯示美股將繼續表現領先
2024年8月20日
- 美國聯儲局啟動貨幣寬鬆周期，應會推動全球其他央行進一步減息。資金成本下降應可減省成本，同時增加消費者支出和企業投資。
- 回顧往績數據，隨着聯儲局啟動貨幣寬鬆周期，美股通常表現優於環球股市，整體市場廣度也有所改善。於周期中段經濟放緩期間，在聯儲局首次減息後的十二個月，標普500指數平均上升接近17%，MSCI發達市場（除美國）指數僅升4.6%。道瓊斯指數一般升近12%，納斯達克指數也上升接近28%。在減息周期表現最佳的板塊通常是醫療保健、資訊科技、非必需消費品、必需消費品和通訊服務。
- 市場預期標普500指數和其他主要市場指數的回報集中度減低，也反映美股將繼續表現領先，因為在回報較廣泛的牛市，市場揚升的時間顯然較長，回報也明顯較高。回顧自1990年以來的十二次牛市，半數維持較集中的趨勢，其餘半數的回報較廣泛。
- 年初至今，美股揚升16.4%，表現領先MSCI發達市場指數（+12.6%）和MSCI新興市場指數（+5.1%），也優於MSCI歐洲（除英國）指數（+5.6%）和富時100指數（+7.5%）。
- 展望未來，美國經濟放緩但仍然穩健。隨着經濟繼續放緩，通脹升幅應會減慢。
- 科技革新剛開始，應有助降低成本結構、擴大收益和提高生產力。
- 因此，2024年第二季的企業利潤率維持在12.2%的穩健水平，預測2024年和2025年的企業盈利分別上升10.1%及15.3%。
- 總括而言，基本因素仍為我們對美股持偏高比重提供支持。