美國觀點 - 近期表現維持穩健
2023年7月26日
- 於2023年，美國股市領先全球大部分主要市場，並延續2022年10月12日開始的牛市走勢。雖然估值有所上升，但遠遠不及以往牛市的估值水平。
- 截至7月14日，標普指數已較10月低位上升26%，本年至今升幅達17%。於12月見底後，納斯達克綜合指數亦急升接近38%，年初至今增長達35%。
- 近日，第二季財報季度揭開序幕。截至7月21日星期五，只有18%的標普500指數成份股公司公布了業績，當中僅有75%企業的盈利表現超越預期，比例低於先前5年平均數的77%，惟高於10年平均數的73%。
- 根據至今公佈的實際數據及盈利預測，企業盈利可能減少9%，而財報季度初的預測為下跌7.2%。在2020年第二季，疫情衰退曾令企業盈利暴跌31.6%，現在標普500指數或會出現於該段期間後最大的盈利跌幅。
- 分析員預測，第三季的按年盈利增長率只有0.1%，第四季的按年增長率為7.5%。於7月21日，FactSet的分析員普遍估計，2024年的盈利按年增長率達12.9%。
- 自去年10月股市陷入低谷後，標普指數的估值倍數持續上揚，於7月21日的來年市盈率為21倍。儘管標普500指數的來年倍數有所上升，距離歷史高位尚有極大差距。在過去的大部分牛市中，估值擴張平均幅度達到5倍。值得留意的是，隨着2024年的盈利表現好轉，股市估值或會繼續擴張，為股市回報帶來更多增長空間。
- 自10月的低位以來，美股投資者獲得了可觀的回報。展望未來，企業盈利前景改善、聯儲局作出市場期待已久的暫停加息決定，加上明年有望減息，應可提供吸引的基本因素。然而，預期美國經濟將於短期內放緩，可能導致美國企業盈利進一步下調。傳統上，市場會於9月經歷挑戰，因此近期應會出現市場整固及行業輪動。不過，我們仍然認為長期基本因素維持正面。