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客戶的主要問題 - 2025年3月

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客戶的主要問題 - 2025年3月

2025年3月6日

《客戶的主要問題》刊物為月刊,刊載來自不同地區的最重要問題、解答和對投資組合的啟示。3月版刊載以下主題:

  • 問題1:在DeepSeek消息支持下,中國科技股升勢能否延續並擴大至其他板塊?深度求索(DeepSeek)為中國科技板塊帶來眾多機遇。與此同時,政府改變對民營板塊的態度,加上中國股票估值大幅折讓,為目前仍對中國配置不足的投資者提供吸引的機遇。因此,我們在上月將中國股票評級上調至溫和偏高比重。我們認為這輪升勢不只集中於科技板塊,也將擴大至其他行業。我們青睞人工智能促進者與採用者,包括中國科網、電子商貿、軟件、智能手機、半導體、自動駕駛和仿生機械人領域的行業翹楚。此外,我們預期月內召開的全國人大會議將加推政策,以支持內地消費,有利消費品、餐飲、旅遊、電影和體育企業。
  • 問題2:歐洲股市上升的原因何在?升勢能否維持?歐洲股市今年表現優於其他西方市場,主要受惠於以下多項因素:美國對實施全面關稅懸而未決;預測歐洲央行進一步減息;增加國防支出的計劃,以及俄烏可能停火。值得注意的是,環球或美國收益佔比較高的企業為這輪升勢帶來較大貢獻,因為市場憧憬關稅幅度較溫和或延遲實施。雖然這輪升勢可在短期內持續,但中期前景將取決於多項環球因素,以及歐洲當地經濟能否真正復甦。目前,我們對歐元區保持審慎,相對偏好德國和英國股市。板塊方面,我們首選區內的金融、醫療保健和工業板塊。
  • 問題3:美國關稅威脅會否大幅減慢增長並窒礙股市走勢?我們仍然認為特朗普總統將在短期戰術上利用關稅作為貿易談判工具,以解決特定板塊的問題,例如歐洲汽車和中國電動車,還可能包括個別金屬領域。考慮到美元保持相對強勁,加上特朗普圍繞放寬監管、減稅、企業回流在岸市場和併購交易的政策立場有望支持增長,應可限制關稅帶來的負面影響,因此我們認為關稅應不會對通脹和增長造成重大衝擊。我們繼續看好工業、金融和能源股,這些板塊應可受惠於有利的政策支持,醫療保健和科技板塊則持續實現強勁業績。
  • 問題4:「被遺忘的493隻成份股」今年能否繼續表現優於「美股七雄」?我們注意到支持力正從「美股七雄」擴大至美股更廣泛市場,但我們預期「美股七雄」不會急跌,因為這些超大型股的盈利動力和科技創新仍然強勁。然而,考慮到估值差距、新政府的政策支持,以及資本和基建投資增加,「被遺忘的493隻成份股」仍有持續表現優秀的空間。我們認為人工智能採用者、金融、製造、能源、醫療保健和工業等非科技板塊尤其蘊藏機會,我們從中物色「美股七雄」以外的高增長企業。
  • 問題5:黃金價格升勢可維持多久?年初至今,黃金價格已上漲11%,預期這股升勢至少可在短期內維持,因為在財政和地緣政治不明朗因素加劇的情況下,避險需求應會保持強勁。此外,各地央行的需求和美國關稅風險也應有利黃金走勢。然而,長遠來看,環球貨幣政策、實際利率、價格偏高令需求下降,以及美元強勢,均可能使黃金價格受壓。我們在短期戰術上對黃金持偏高比重,黃金繼續是我們投資組合的關鍵部分,用以對沖尾部風險並實現分散投資。儘管如此,我們預計黃金交易區間將在2025年擴大且更加波動,於每盎司2,400美元至2,975美元之間徘徊。
  • 問題6:我們對美元的展望如何?俄烏停火談判令避險需求減弱,加上美國經濟增長相對令人失望,以及美元對十國集團貨幣估值偏高,促使美元滙率在過去數週回落。這些因素短期內可能繼續令美元需求受壓,但我們預計中長期來說,美元將重拾升勢,表現優於歐元、瑞士法郎和新西蘭元。我們繼續對美元持偏高比重,因為美元仍是收益率最高的十國集團貨幣,而且美國的增長和盈利動力仍更勝環球其他市場。

本文件是由滙豐私人銀行編製的市場推廣通訊。滙豐私人銀行乃滙豐集團主要的私人銀行業務。滙豐旗下不同的法律實體可以在符合當地監管規定的前提下,進行國際私人銀行業務。本文件內所列服務可以由滙豐私人銀行內或滙豐集團內的不同成員提供。滙豐集團成員可能買賣本刊內提及的產品。

 

本文件並不構成根據歐洲市場金融工具指令(MiFID)或其他相關法律規定的獨立投資研究,而且在發放前並沒有受到禁止。特定金融工具或發行機構的任何提述並不代表滙豐私人銀行明示或暗示的觀點、意見或建議,僅供參考。本文件內所載資料旨在用作滙豐私人客戶的一般傳閱用途。本文件內容可能不適合閣下的財務狀況、投資經驗及投資目標,就本文件內向閣下介紹的任何金融工具或投資策略是否適合或適當,滙豐私人銀行並不作任何陳述。

 

本文件僅供參考,並不構成亦不應理解為本行向閣下作出的任何類型的法律、稅務或投資的諮詢意見,招攬及/或建議,也不是本行要約或邀請閣下認購、買入、贖回或賣出任何金融工具,或就上述工具訂立任何交易。

 

本文件乃取自滙豐私人銀行認為來源可信但可能未予獨立核實的資料。文內資料乃本着誠信編製,當中包含被認為來源可靠的資料,惟並沒有明示或默示的表述或保證,亦不會獲明示或默示的表述或保證。滙豐私人銀行或滙豐集團任何部分或任何其各自的高級職員、僱員、代理現在或將來也不承擔本文件準確性或完整性的責任或法律責任。

 

閣下須注意:任何投資的資本價值及其收益可升可跌,閣下可能無法收回投資本金。往績並非未來表現的指標。前瞻性陳述、表達的觀點和意見、提供的預測均為滙豐私人銀行於本文件刊發時的最佳判斷,僅作為一般評論,並不構成投資建議或回報保證,而且不一定反映其他市場參與者的觀點和意見,可隨時變更,無需另行通知。實際表現與預測/估計可能有很大差距。

 

部分滙豐辦事處只可以作為滙豐私人銀行的代表處,因此不得銷售產品和服務,亦不得向顧客提供諮詢意見, 只可以作為聯絡點。如有需要,客戶可索閱詳細資料。

 

在英國,HSBC UK Bank plc獲准發放本文件,其私人銀行的辦事處位於8 Cork Street, London(郵編:W1S 3LJ,登記地址為1 Centenary Square, Birmingham, B1 1HQ)。HSBC UK Bank plc在英格蘭註冊,號碼為09928412,客戶應注意《金融服務及市場法案2000》項下保障投資者的條例及規定(包括《金融服務賠償計劃》),並不適用於滙豐集團在英國以外辦事處的投資業務。本刊乃《2000年金融服務及市場法》第21節所指的「金融推廣」,並根據《金融推廣條例》,經批准由HSBC UK Bank plc在英國發放。HSBC UK Bank plc獲審慎監管局授權,並受金融行為監管局及審慎監管局監管。

 

在根西,本材料由HSBC Private Banking (C.I.)發放。HSBC Private Banking (C.I.)為HSBC Private Bank (Suisse) SA根西分行的交易名稱,註冊辦事處為Arnold House, St Julian's Avenue, St Peter Port, Guernsey, GY1 3NF。HSBC Private Bank (Suisse) SA根西分行為根西金融服務委員會(銀行、信貸、保險中介及投資業務)(Guernsey Financial Services Commission for Banking, Credit, Insurance Intermediary and Investment Business)(FINMA)持牌機構。 HSBC Private Bank (Suisse) SA在瑞士註冊,號碼為UID CHE-101.727.921,註冊辦事處為:Quai des Bergues 9-17, 1201 Geneva (GE), Switzerland。HSBC Private Bank (Suisse) SA為瑞士金融市場監督管理局(FINMA)的註冊銀行及證券交易商,而HSBC Private Bank (Suisse) SA根西分行作為HSBC Private Bank (Suisse) SA的分行,亦受FINMA監督。

 

在澤西,本材料由HSBC Bank plc澤西分行刊發,位於HSBC House,Esplanade,St. Helier,Jersey(郵編:JE1 1HS)。HSBC Bank plc澤西分行受澤西金融服務委員會監管。HSBC Bank plc 在英格蘭和威爾士註冊,號碼為14259。註冊辦事處位於 8 Canada Square,London,E14 5HQ。HSBC Bank plc 獲審慎監管局授權,並受金融行為管理局及審慎監管局監管。

 

在馬恩島,本材料由HSBC Bank PLC刊發,位於Clinch’s Suite 2.4, Lord Street, Douglas IM1 4LN,該公司持有馬恩島金融服務監督管理局的牌照,並受其監管。HSBC Bank plc 在英格蘭和威爾士註冊,號碼為14259。註冊公司辦事處位於8 Canada Square,London,E14 5HQ。HSBC Bank plc 獲審慎監管局授權,並受金融行為管理局及審慎監管局監管。

 

在法國,本材料由HSBC Private Bank Luxembourg法國分行(SIREN 911 971 083 RCS Paris)發放。滙豐私人銀行在法國接受Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution(審慎控制及決議管理局)的審批和管制。滙豐私人銀行為HSBC Private Bank (Luxembourg) S.A.的分行,地址為18 Boulevard de Kockelscheuer L-1821 Luxembourg,是一家股本為160.000.000歐元的盧森堡上市有限公司,RCS Luxembourg : B52461,巴黎銀行及保險中介交易及企業登記,Organisme pour le Registre des Intermédiaires en Assurances [向保險中介註冊組織登記,號碼2011CM008 (www.orias.fr),社區內VAT號碼FR34911971083。滙豐私人銀行在法國的註冊辦事處地址為38, avenue Kléber 75116 Paris- FRANCE。

 

本市場推廣材料由滙豐私人銀行(瑞士)有限公司(HSBC Private Bank (Suisse) SA)在瑞士或從瑞士發放。HSBC Private Bank (Suisse) SA受瑞士金融市場監督管理局(FINMA)監管,辦事處位於瑞士日內瓦Quai des Bergues 9-17, 1201。本文件並不構成獨立財務研究,而且未按瑞士銀行公會的《獨立財務研究指令》或任何相關機關的法律編製。

 

在阿布達比環球市場(ADGM),本材料由HSBC Bank Middle East Limited ADGM分行(地址為Al Sila Tower, The Executive Centre, Level 12, PO BOX 764648, Abu Dhabi)發放,後者受阿布達比金融服務監督管理局(FSRA)監管,並受杜拜金融服務管理局的主要監管。本文件內容以FSRA 定義的專業客戶為對象,只可由符合此準則的人士據此行事。

 

在杜拜國際金融中心(DIFC),本材料由HSBC Private Bank (Suisse) SA DIFC 分行(P.O. Box 506553 Dubai, UAE)發放,後者受杜拜金融服務管理局(DFSA)和瑞士金融市場管理局(FINMA)監管。本文件內容以DFSA定義的專業客戶為對象,只可由符合此準則的人士據此行事。

 

在南非,本材料經由南非儲備局(SARB)批准的HSBC Private Bank (Suisse) SA南非代表處(登記號碼為00252)發放,並獲南非金融板塊行為管理局(FSCA)註冊的認可金融服務供應商(FSP)(FSP號碼49434)。代表處的登記地址為:2 Exchange Square, 85 Maude Street, Sandown, Sandton。

 

在巴林,此通訊由HSBC Bank Middle East Limited巴林分行發放,此乃滙豐集團成員,滙豐集團包括滙豐控股有限公司及其子公司,以及提供私人銀行服務的實體。HSBC Bank Middle East Limited巴林分行可能會將客戶轉介給提供私人銀行服務的滙豐集團實體,並在許可的範圍內將若干私人銀行金融產品和服務轉介給巴林的客戶。然而,此類私人銀行金融產品和服務須受對提供金融產品或服務的相關滙豐集團實體適用的條款及細則和法律法規的規管。

 

HSBC Bank Middle East Limited巴林分行受巴林中央銀行監管,並由迪拜金融服務管理局作為主要監管機構。

 

在卡塔爾,此通訊由HSBC Bank Middle East Limited卡塔爾分行 (P.O. Box 57, Doha, Qatar) 發放,其獲卡塔爾中央銀行許可並受其監管,並由迪拜金融服務管理局作為主要監管機構。

 

HSBC Bank Middle East Limited卡塔爾分行可能會將客戶轉介給提供私人銀行服務的滙豐集團實體,並在許可的範圍內將若干私人銀行金融產品和服務轉介給卡塔爾的客戶。然而,此類私人銀行金融產品和服務須受對到提供金融產品或服務的相關滙豐集團實體適用的條款及細則和法律法規的規管。

 

在黎巴嫩,本材料由HSBC Financial Services (Lebanon) S.A.L.發放。HSBC Financial Services (Lebanon) S.A.L.獲資本市場管理局發出金融中介公司牌照(Sub N°12/8/18),進行投資顧問及安排活動,登記地址為Centre Ville 1341 Building, 4th floor, Patriarche Howayek Street, Beirut, Lebanon, P.O.Box Riad El Solh 9597。

 

在香港及新加坡,本文件內容未經香港或新加坡任何監管機構審閱及批准。滙豐私人銀行為香港上海滙豐銀行有限公司(Hongkong and Shanghai Banking Corporation)的分支機構。在香港,本文件由香港上海滙豐銀行有限公司因應其在香港的受監管業務而發放。在新加坡,本文件由香港上海滙豐銀行有限公司新加坡分行發放。香港上海滙豐銀行有限公司及香港上海滙豐銀行有限公司的新加坡分行均為滙豐銀行的一部分。本文件並非旨在向香港及新加坡的零售投資者發放,亦不得向其發放。收件人須為香港《證券及期貨條例》內定義的專業投資者,或新加坡《證券及期貨法》內定義的認可投資者或機構投資者或其他相關人士。就本刊產生的任何事宜或本刊相關的任何事宜,請聯絡香港上海滙豐銀行有限公司或香港上海滙豐銀行有限公司新加坡分行的代表。

 

在泰國,本資料由香港上海滙豐銀行有限公司曼谷分行發放。在香港特別行政區註冊成立,註冊辦事處位於香港中環皇后大道中一號,並在泰國註冊為分行,註冊號碼為:0100544000390。曼谷分行註冊辦事處位於: No. 968 Rama IV Road,Si Lom Sub-district, Bang Rak District, Bangkok。經泰國銀行及泰國證券交易委員會授權,並受其監督。

 

在盧森堡,本材料由HSBC Private Banking (Luxembourg) SA,RCS B52461發放。HSBC Private Banking (Luxembourg) SA位於盧森堡18 Boulevard de Kockelscheuer,(郵編L-1821),受盧森堡金融業管理局(Commission de Surveillance du Secteur Financier)監管。

 

在美國,滙豐私人銀行業務乃滙豐集團主要私人銀行業務子公司在世界各地進行私人銀行業務的市場推廣名稱。滙豐私人銀行通過美國滙豐銀行(聯邦存款保險公司會員)提供銀行產品及服務,通過HSBC Securities (USA)Inc. 提供投資及若干保險產品,包括年金。HSBC Securities (USA)Inc. 乃紐約證交所、FINRA /SIPC 會員,並為美國滙豐銀行的聯營公司。在加利福尼亞州,HSBC Securities(USA)Inc.以HSBC Securities Insurance Services(牌照號碼 #: OE67746)經營保險業務。HSBC Insurance Agency (USA) Inc.為美國滙豐銀行全資附屬子公司,提供終身保險、定期保險及其他險種。不同州份提供的產品和服務或有分別,而且並非在所有州份提供。加利福尼亞州的牌照號碼為#: OD36843

 

投資、年金及保險產品:未向聯邦保險公司投保 — 不獲銀行擔保 —可能損失價值

 

在澳洲,本文件由HSBC Bank Australia Limited(ABN 48 006 434 162, AFSL/ACL 232595 )刊發。本文件由香港上海滙豐銀行有限公司擬備,位於香港中環皇后大道中一號。香港上海滙豐銀行有限公司在香港註冊成立,為滙豐集團的一部分。香港上海滙豐銀行有限公司設有悉尼分行(ARBN 117 925 970 AFSL 301737)。本文件是最新文件,可能隨時更改。

 

本文件所載陳述屬一般性質,並不構成投資研究、或買賣投資的推薦或意見陳述(金融產品建議)。本文件並未考慮閣下的個人目標、財務狀況及需要。因此,在按本文件行事之前,閣下應根據自身的目標、財務狀況或需求,審慎考慮本文件的適用性。

 

本文件在任何情況下均不構成在任何將要約列作違法的司法管轄區招攬或推薦認購金融產品。

 

本文件所載部分陳述可能屬於前瞻性陳述,旨在反映當前對未來事件的預期或預測。該等前瞻性陳述並不保證未來的表現或事件,並涉及風險及不明朗因素。實際結果或與該等前瞻性陳述存在重大差異。HSBC Bank Australia Limited、香港上海滙豐銀行有限公司及滙豐集團公司概不就本文件所載前瞻性陳述的準確性或完整性,或該等陳述於發佈後可能出現的變化作出任何保證或聲明。

 

投資價值及其收益可升可跌,因此投資者可能無法收回投資本金。本文件或影片所載往績並非未來表現的可靠指標;本文件所載任何預測、預計或模擬資料亦不應視為未來業績的保證。

 

新興市場投資本質上風險較高,波動性亦可能較部分成熟市場為大。新興市場經濟體通常高度依賴國際貿易,因此一直並可能持續受到以下因素的不利影響:貿易壁壘、外滙管制、對相對滙率進行有管理的調整及其他貿易國家施加或談判的保護主義措施。此外,該等經濟體亦一直並可能受到其主要貿易對象國家經濟狀況不穩的負面影響。所有投資均涉及市場風險,請於投資前細閱所有相關文件。

 

HSBC Bank Australia Limited、香港上海滙豐銀行有限公司及滙豐集團公司對任何第三方資料之準確性及完整性概不承擔責任,即使該等資料為滙豐認為來源可信但可能未予獨立核實的資料。

 

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未經香港上海滙豐銀行有限公司事先書面同意,不得以電子、機械、影印或錄製或其他任何方式或任何方法,將本文件任何部分複製、儲存於檢索系統或傳送。

 

在中國內地,本文件由滙豐銀行(中國)有限公司(「滙豐中國」)向其客戶發放,並只屬參考性質。本文件並沒有合約價值,而且並非亦不應理解為要約、邀請要約或游說認購、買入或賣出任何投資或訂購參與任何服務,滙豐中國並非據此建議或游說進行任何行動。

 

在阿聯酋(在岸),HSBC Bank Middle East Limited阿聯酋分行受阿聯酋中央銀行及阿聯酋的證券及大宗商品管理局監管(牌照號碼:602004)監管,至於本次推廣,則主要受杜拜金融服務管理局監管。

 

在科威特,本資料由HSBC Bank Middle East Limited科威特分行(HBME KUWAIT)發放,該行受科威特中央銀行監管,持牌證券活動受資本市場管理局(Capital Markets Authority)監管,主要監管機構為杜拜金融服務管理局(Dubai Financial Services Authority)。本文件對象為HBME KUWAIT客戶,任何其他人士不應據此作出行動。HBME KUWAIT對於閣下因使用或依賴本文件而遭受的任何損失、損害或其他後果,並不承擔任何責任。本文件內容並不構成投資意見或建議的要約,也不應作為任何買賣投資決定的基礎。

 

在印度滙豐,本文件的內容僅供一般資訊之用,並不構成提供投資建議或推薦,亦不應作為任何購買或出售投資的依據。在印度滙豐,本文件由Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited, India(「印度滙豐」)發放。印度滙豐乃香港上海滙豐銀行有限公司分行,並為個別互惠基金AMFI註冊互惠基金分銷商及其他第三方投資產品的推薦機構。互惠基金投資承受市場風險,請細心閱讀所有投資計劃的相關文件。印度滙豐並不會向美利堅合眾國(美國)、加拿大或有關分銷將違反法律或條例的任何其他司法管轄區的公民或居民分銷投資產品。印度滙豐作為滙豐互惠基金的AMFI註冊互惠基金分銷商,從HSBC Asset Management (India) Private Limited獲得佣金。滙豐互惠基金的發起人是HSBC Securities and Capital Markets (India) Private Limited (HSCI),該公司乃滙豐集團成員。請注意,印度滙豐和發起人作為滙豐集團的一部分,可能會引起實際或被視作或潛在的利益衝突。滙豐印度已經制定了政策來識別、防止和管理這種利益衝突。印度滙豐按照SEB(投資組合經理)條例2020(註冊號碼:INP000000795)向個別私人銀行客戶提供非委託管理投資組合諮詢服務。每個投資組合的表現可能因應投資者而異,原因如下1) 資金進出時間,以及2) 基於限制及其他約束,導致投資組合的構成有分別。

 

長期策略投資配置/短期戰術投資配置

 

此乃說明環球多元化投資組合內,不同資產類別的配置策略,相關策略和基礎實施選擇方案並不適用於印度客戶。

 

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